导言

2020年第一季度，全球经济与金融市场在新型冠状病毒疫情（COVID-19）的冲击下经历了剧烈震荡。在此背景下，中国内地与香港的首次公开募股市场呈现出显著的韧性，同时也面临着前所未有的挑战。作为全球领先的专业服务机构，德勤咨询通过对市场数据的深度分析与专业洞察，对2020年第一季度的IPO市场进行回顾，并对未来前景做出展望，旨在为投资者、发行人及市场参与者提供专业的市场信息、咨询与调查参考。

一、2020年第一季度市场回顾

1. 市场概览：

• 中国内地市场：尽管受到疫情影响，A股市场（包括上海证券交易所、深圳证券交易所）在2020年第一季度依然保持了相对活跃的IPO节奏。得益于科创板注册制的持续推进以及新《证券法》的实施，科技、医疗健康及高端制造等新经济领域的企业成为上市主力。市场流动性总体充裕，为IPO提供了支持。

• 香港市场：香港交易所的IPO活动在年初相对平稳，但随着全球疫情升级及市场波动加剧，部分大型IPO计划有所推迟或调整。不过，香港市场凭借其国际化的融资平台、灵活的制度以及对新经济公司的吸引力，依然吸引了一批企业，特别是中概股回归的预期持续升温。

1. 关键数据与特点：

• 上市数量与融资额：与2019年同期相比，两地市场的IPO宗数可能略有调整，但平均融资规模显示出特定行业的集中融资能力。科创板成为A股IPO数量和融资额的重要贡献者。

• 行业分布：信息技术、医疗保健及生命科学、消费零售等行业是两地IPO市场的热点。疫情直接推动了医疗健康、线上服务等相关企业的上市需求与市场关注度。

• 政策环境：中国内地资本市场改革深化，注册制试点扩大，为更多企业提供了上市便利。香港市场则持续优化上市制度，吸引新经济公司。

1. 主要挑战：

• 全球疫情导致的经济不确定性，影响了企业估值、上市时间窗口和投资者情绪。

• 国际金融市场波动性加大，为跨境上市及定价带来挑战。

• 部分拟上市企业的业绩和运营在短期内受到疫情冲击，需在招股书中进行充分披露与风险提示。

二、前景展望

1. 短期展望（2020年第二、三季度）：

• 随着中国内地疫情得到有效控制和经济活动逐步恢复，A股IPO市场有望继续保持活跃，科创板与创业板的注册制改革将是核心动力。医疗健康、TMT、基建相关行业预计将迎来上市高峰。

• 香港市场预计将逐步消化疫情带来的影响。中概股回归将是下半年最受瞩目的主题之一，为香港市场注入新的活力。生物科技公司的上市申请也将持续增加。

• 市场波动性仍将存在，发行人需要更加灵活地选择发行窗口，并做好充分的投资者沟通与预期管理。

1. 中长期趋势：

• 资本市场改革深化：中国内地多层次资本市场建设将进一步完善，全面注册制的推进将重塑IPO生态，提升市场包容性和效率。

• 新经济主导：无论内地还是香港，科技创新、消费升级、绿色环保等领域的公司将成为IPO市场的长期主角。

• 两地市场互联互通与竞争合作：沪港通、深港通机制持续优化，更多海外上市企业可能选择回归A股或港股，两地市场的互动与协同将更加紧密。

• ESG因素重要性提升：环境、社会及治理（ESG）表现日益成为投资者评估企业价值的重要维度，也将影响企业的上市进程与估值。

三、德勤咨询建议

基于以上分析与展望，德勤咨询为市场参与者提出以下建议：

• 对于拟上市企业：应审慎评估疫情对自身业务的中长期影响，夯实基本面，并选择最适合自身发展的市场板块。充分利用当前资本市场改革红利，提前规划，完善公司治理与合规体系，特别是加强ESG信息披露。
• 对于投资者：在关注短期市场波动的更应聚焦企业的长期成长价值与行业发展趋势，深入分析在“后疫情时代”可能胜出的商业模式和领军企业。
• 对于监管机构与市场建设者：持续优化上市制度与监管框架，增强市场韧性与透明度，为创新型企业提供更高效的融资平台，同时维护市场的公平与稳定。

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2020年第一季度的挑战凸显了中国内地与香港IPO市场的韧性与潜力。尽管不确定性依然存在，但资本市场改革的深化、新经济动能的释放以及两地市场的独特优势，将为IPO活动提供坚实的基础。德勤咨询将持续关注市场动态，凭借专业的分析、咨询与调查能力，协助客户在复杂的市场环境中把握机遇，实现可持续发展。